配资平台股票行情 688元，425%！“最赚钱新股”摩尔线程背后，谁是最大赢家？

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2025 年 12 月 5 日 9 点 30 分，科创板交易大厅的电子屏上，代码" 688795 "首次亮起。摩尔线程智能科技（北京）股份有限公司（下称"摩尔线程"），这家被冠以"国产 GPU 第一股"之名的硬科技企业，开盘定格在 650 元 / 股，较 114.28 元 / 股的发行价跳涨 468.78%。在随后的第 1 分钟，该股股价更是被瞬间推至全日最高点 688 元 / 股，涨幅突破 500%。

然而，摩尔线程的股价在触及高点后迅速回落，全天在高位宽幅震荡，最终收于 600.50 元 / 股，全天涨幅收窄至 425.26%。高达 85.49% 的换手率，揭示了一个事实：大部分中签者，无论是幸运的网上申购散户，还是网下获配的机构，选择了在首日将巨额账面浮盈迅速"落袋为安"。

一名私募基金经理在交易后感叹："开盘价几乎透支了短期的所有乐观情绪。这不是价值发现，而是一次对稀缺性和市场情绪的集中定价测试。"

这场令人眩目的股价表现，其剧本早在上市前的配售环节就已写就。回拨后，仅 30% 面向公众投资者的网上发行份额，在超过 480 万户的申购下，中签率低至约 0.036%，中签率仅约万分之三点六。每个中签号码可认购 500 股，这意味着，以收盘价计，单签浮盈高达 24.31 万元。

散户的狂欢是稀缺而集中的，而"真正的主角"已在网下配售的隐秘战场上完成了布局。

分配机制

翻开摩尔线程厚达数十页的《网下初步配售结果及网上中签结果公告》，可以清晰窥见这场财富分配的设计逻辑。

该公告显示，本次发行中，A 类投资者（公募基金、社保基金、养老金、年金、保险资金等）有效申购量占据网下总规模的近九成，最终获配份额高达网下发行总量的 98.44%。与之相对，其他机构（B 类投资者）获配 1.56%。

一名资深市场参与者对经济观察报记者表示，这是一套鼓励长期投资、稳定市场的制度设计。但在此次案例中，它直接导致摩尔线程筹码的高度集中。

公告附表详细记载了每家机构、每个产品获配的股份、金额及锁定期限。其中，公募基金是最大赢家。以行业巨头易方达基金为例，该公司旗下多达 385 只产品协同"作战"，合计获配摩尔线程 383.73 万股，按发行价计，易方达基金动用了约 4.39 亿元资金认购。南方基金以 350.83 万股的获配量紧随其后。

更精妙的设计在于"阶梯式限售"。根据限售安排，A 类投资者内部根据承诺锁定期限和比例分为 A1、A2、A3 三档。其中，认购最踊跃、选择锁定最长期的 A1 类投资者，承诺 70% 股份锁定 9 个月，获得了摩尔线程网下配售部分的 93.92%。

这意味着，最大的获利者们，其大部分筹码在上市首日是无法抛售的。他们今日所见的浮盈，更多是"纸面富贵"，真正的考验在于未来 6 至 9 个月锁定期内的股价走势。

华南一家公募机构的投资总监对此评价："这就像把大家‘捆’在一起，既共享初期溢价，也共同承担后续的波动风险，避免摩尔线程上市初期因集中抛售导致股价失序。"

迥异账本

当收盘钟声敲响，一个庞大的浮盈数字迷宫浮出水面。

以收盘价 600.50 元 / 股计算，网下获配的 3920 万股摩尔线程的总市值跃升至约 235 亿元，相较约 45 亿元的认购成本，整体浮盈接近 191 亿元。其中，A 类长期资金贡献了绝对大头。

其中，公募基金成为最大赢家集群。易方达基金首日账面浮盈估算接近 18.7 亿元，南方基金浮盈约 17.1 亿元，仅这两家公募巨头便"瓜分"了超过 35 亿元的浮盈。尽管其中大部分持股处于锁定状态，但这一数字足以在这些基金年末的业绩排名中添上浓重一笔。部分单只明星产品，如东方红配置精选等，单产品浮盈即超 750 万元，成为净值曲线上的亮眼"台阶"。

量化私募在摩尔线程的 B 类投资者中脱颖而出。尽管总量占比小，但头部量化机构凭借其海量产品线和系统化报价策略，在 B 类配售中斩获颇丰。幻方量化获配 6.13 万股、衍复投资获配约 6 万股、九坤投资获配 3.97 万股等，首日浮盈在 1900 万至 3000 万元区间。

对于管理规模动辄数百亿的量化私募而言，这笔收益绝对值虽不撼动大局，但其展现出的打新策略效率和参与热度引人注目。

主观私募亦有涉足。39 家主观私募旗下 246 只产品成功获配摩尔线程，如林园旗下林园投资的 39 只产品合计获配 3014 股，获配金额约 34.44 万元。不过，总体来看，主观私募获配总量相对较小。

值得注意的是，网上申购并中签摩尔线程的散户们合计收获了近 82 亿元的账面浮盈。机构与散户的首日账面浮盈总和超过 270 亿元。

长短期博弈

首日的狂欢过后，冷静的数据引发更深层的思考。以收盘价计算，摩尔线程市值逼近 3000 亿元。然而，从摩尔线程的业绩来看，目前该公司仍处于持续亏损状态—— 2024 年营收 4.38 亿元，净亏损 16.18 亿元；2025 年上半年净亏损 2.71 亿元。极高的市值与尚未盈利的现状，构成了巨大的估值反差。

经济观察报采访的多位市场参与人士对此看法迥异。

乐观者认为，这一定价反映了市场对"国产高端 GPU 替代"稀缺性叙事的高度认同，以及对摩尔线程长期技术突破和市场份额的激进预期。在人工智能算力成为国家战略竞争焦点的背景下，其象征意义和战略价值超越了短期财务指标。

谨慎者则警示，当前摩尔线程的股价可能已透支该公司未来数年的成长预期。其股价首日涨幅更多是筹码稀缺、情绪推动和低流通盘等因素共同作用的结果，而非单纯的基本面驱动。

黑崎资本首席战略官陈兴文表示，结合 A 股历史数据，大市值新股上市首日买入后往往面临短期波动，甚至亏损风险，但长期来看，摩尔线程这类标的受益于国产替代浪潮，成长潜力值得期待。

盘古智库高级研究员江瀚表示，首先，股价持续性高度依赖业绩兑现能力。摩尔线程若能如期达成营收目标并在 2026 年收窄亏损甚至转盈，将为估值提供基本面锚点。其次，生态建设进度决定长期竞争力。其生态社区若能吸引足够的开发者并形成良性循环，将构筑护城河；反之，若生态进展缓慢，则难以摆脱"备胎"定位，影响客户采购意愿，进而制约收入增长。

对于获配摩尔线程的机构而言，真正的博弈刚刚开始。公募机构等 A 类投资者因高比例锁定期，"被迫"成为"长期股东"。他们的策略将从"打新套利"转向"长期持有与陪伴"，并密切关注摩尔线程的产品进展、客户落地和收入增长。未来 6 至 9 个月，将是验证其投资逻辑的关键期。一旦摩尔线程技术或商业化进展不及预期，股价回调将直接侵蚀其已锁定的浮盈。

而量化私募及部分未受限售的投资者，其操作可能更为灵活。部分产品或已在首日高换手率中兑现利润。这些投资者未来的参与，将更多取决于量化模型对摩尔线程股价波动率、流动性和市场情绪的实时判断。

摩尔线程的上市首秀，在一定程度上超越了单个公司的范畴，成为观察当前 A 股市场，特别是科创板生态的一个绝佳样本。

沪上一位私募机构投研总监对经济观察报记者表示，"硬科技"定价有其复杂性，对于摩尔线程这类技术壁垒高、研发投入巨大、短期难见利润的硬科技公司，传统估值框架部分失效。其定价融合了产业趋势、国家战略、技术稀缺性、市场情绪等多重因素，波动性天然较高。这要求投资者具备更强的产业理解能力和风险承受能力。

在北京一家中大型基金公司科技赛道研究员看来，摩尔线程的成功上市与首日表现，对后续硬科技 IPO（首次公开发行股票）具有标杆意义，它极大提振了硬科技企业及其背后投资机构的信心。预计未来类似具有核心技术和战略意义的公司 IPO，将继续受到资金热捧。

事实上，这场盛宴不仅关乎谁在今日赚得最多，更关乎这些被锁定的资本，能否在未来真正转化为推动国产 GPU 技术突破的产业力量。对于所有参与者而言，狂欢之后，需要的是穿透股价波动迷雾，对公司技术路径、商业化和中国半导体产业进程的更深层理解。

摩尔线程的资本市场之旅配资平台股票行情，刚完成高调的第一章。对于其后续篇章的书写，经济观察报记者将持续关注。

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