南方道琼斯美国精选 REIT 指数证券投
资基金(QDII-LOF)2025 年第 3 季度报告
基金管理人：南方基金管理股份有限公司
基金托管人：中国工商银行股份有限公司
送出日期：2025 年 10 月 28 日
南方道琼斯美国精选 REIT 指数证券投资基金(QDII-LOF)2025 年第 3 季度报告
§1 重要提示
基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗
漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
基金托管人中国工商银行股份有限公司根据本基金合同规定，于 2025 年 10 月 24 日复
核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、
误导性陈述或者重大遗漏。
基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定
盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅
读本基金的招募说明书。
本报告中财务资料未经审计。
本报告期自 2025 年 7 月 1 日起至 9 月 30 日止。
§2 基金产品概况
基金简称 南方道琼斯美国精选 REIT 指数（QDII-LOF）
场内简称 美国 REIT 精选 LOF
基金主代码 160140
交易代码 160140
基金运作方式 上市契约型开放式（LOF）
基金合同生效日 2017 年 10 月 26 日
报告期末基金份额总额 290,747,158.52 份
在有效分散风险的基础上，力争获得与业绩比较基准相似
投资目标
的回报。
本基金采用被动式指数化投资，以实现对标的指数的有效
跟踪。主要采用完全复制法，即完全按照标的指数的成份
投资策略
券组成及其权重构建 REIT 投资组合，并根据标的指数成份
券及其权重的变动进行相应调整。
道琼斯美国精选 REIT 指数收益率×95%+银行人民币活期
业绩比较基准
存款利率（税后）×5%
本基金为股票型基金，属于较高预期风险和预期收益的证
券投资基金品种，其预期风险和预期收益水平高于混合型
风险收益特征 基金、债券型基金及货币市场基金。
本基金主要投资于境外市场，需承担汇率风险以及境外市
场的风险。
基金管理人 南方基金管理股份有限公司
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基金托管人 中国工商银行股份有限公司
南方道琼斯美国精选 REIT 南方道琼斯美国精选 REIT
下属分级基金的基金简称
指数（QDII-LOF）A 指数（QDII-LOF）C
下属分级基金的场内简称 美国 REIT 精选 LOF
下属分级基金的交易代码 160140 160141
报告期末下属分级基金的份
额总额
英文名称：Brown Brothers Harriman & Co.
境外资产托管人
中文名称：布朗兄弟哈里曼银行
§3 主要财务指标和基金净值表现
单位：人民币元
报告期（2025 年 7 月 1 日－2025 年 9 月 30 日）
主要财务指标 南方道琼斯美国精选 REIT 南方道琼斯美国精选 REIT
指数（QDII-LOF）A 指数（QDII-LOF）C
润
注：1、基金业绩指标不包括持有人认（申）购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收
益水平要低于所列数字；
扣除相关费用和信用减值损失后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动
收益。
南方道琼斯美国精选 REIT 指数（QDII-LOF）A
业绩比较
净值增长 业绩比较
净值增长 基准收益
阶段 率标准差 基准收益 ①-③ ②-④
率① 率标准差
② 率③
④
过去三个
月
过去六个 1.58% 1.26% 0.31% 1.27% 1.27% -0.01%
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月
过去一年 -1.62% 1.14% -3.84% 1.15% 2.22% -0.01%
过去三年 25.40% 1.18% 19.10% 1.19% 6.30% -0.01%
过去五年 45.34% 1.20% 34.99% 1.21% 10.35% -0.01%
自基金合
同生效起 33.75% 1.41% 21.06% 1.42% 12.69% -0.01%
至今
南方道琼斯美国精选 REIT 指数（QDII-LOF）C
业绩比较
净值增长 业绩比较
净值增长 基准收益
阶段 率标准差 基准收益 ①-③ ②-④
率① 率标准差
② 率③
④
过去三个
月
过去六个
月
过去一年 -2.02% 1.14% -3.84% 1.15% 1.82% -0.01%
过去三年 24.16% 1.18% 19.10% 1.19% 5.06% -0.01%
过去五年 42.89% 1.20% 34.99% 1.21% 7.90% -0.01%
自基金合
同生效起 29.96% 1.41% 21.06% 1.42% 8.90% -0.01%
至今
基准收益率变动的比较
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§4 管理人报告
任本基金的基金经理 证券
姓名 职务 期限 从业 说明
任职日期 离任日期 年限
波士顿大学数理金融硕士，特许金融分
析师（CFA）、金融风险管理师（FRM），
具有基金从业资格。曾就职于美国
Charles River Development 、 Citizens
Financial Group，历任固定收益部分析
员、资本管理部量化分析师。2017 年 4
月加入南方基金，历任数量化投资部研
究员、指数投资部研究员、国际业务部
本基金 研究员。2020 年 6 月 2 日至 2021 年 3
张其思 基金经 - 11 年 月 26 日，任南方原油基金经理助理； 2021
月 26 日
理 年 3 月 26 日至今，任南方道琼斯美国精
选 REIT 指数（QDII-LOF）、南方原油
（QDII-FOF-LOF）基金经理；2022 年
指数发起（QDII）基金经理；2024 年 5
月 21 日至今，任南方恒生科技指数发起
（QDII）基金经理；2025 年 3 月 7 日至
今，任南方标普 500ETF（QDII）基金经
理；2025 年 4 月 11 日至今，任南方顶峰
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TOPIX ETF（QDII）、南方基金南方东英
沙特阿拉伯 ETF（QDII） 、南方中证香港
科技 ETF（QDII）基金经理；2025 年 4
月 18 日至今，任南方基金南方东英富时
亚太低碳精选 ETF（QDII）、南方富时亚
太低碳精选 ETF 发起联接（QDII）基金
经理；2025 年 6 月 6 日至今，任南方港
股数字经济混合发起（QDII）基金经理；
通创新药 ETF 基金经理。
注：1、本基金首任基金经理的任职日期为本基金合同生效日，后任基金经理的任职日期以
及历任基金经理的离任日期为公司相关会议作出决定的公告（生效）日期；
人员及从业人员监督管理办法》中关于证券基金从业人员范围的相关规定。
本基金无境外投资顾问。
本报告期内，本基金管理人严格遵守《中华人民共和国证券投资基金法》等有关法律法
规、中国证监会和本基金基金合同的规定，本着诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金
资产，在严格控制风险的基础上，为基金份额持有人谋求利益。本报告期内，本基金运作整
体合法合规，没有损害基金份额持有人利益。基金的投资范围、投资比例及投资组合符合有
关法律法规及基金合同的规定。
本报告期内，本基金管理人严格执行《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》，
完善相应制度及流程，通过系统和人工等各种方式在各业务环节严格控制交易公平执行，公
平对待旗下管理的所有基金和投资组合。
本基金于本报告期内不存在异常交易行为。本报告期内基金管理人管理的所有投资组合
参与的交易所公开竞价同日反向交易成交较少的单边交易量超过该证券当日成交量的 5%的
交易次数为 2 次，是由于指数投资组合的投资策略导致。
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本基金的投资目标是通过指数化投资策略，力争获得与业绩比较基准相似的回报。在基
金的管理中我们采用了全复制法跟踪标的指数，基金投资组合中的证券以贴近指数成分股的
配比进行配置。
回顾今年，美股的交易主线是一季度的衰退交易和二季度对一季度的纠偏，进入三季度
后美国市场回归降息交易的主线，美债利率趋势性下行、美股趋势性上行。当前市场对于美
联储货币政策在 10 月和 12 月各计入了一次降息预期。
短期来看，市场需要关注的事情有二，美国经济数据的延迟，与美国政府停摆。由于美
国政府停摆，9 月美国就业数据延迟公布，对于这份迟到的重磅经济数据，我们认为是近期
的一柄达摩克里斯之剑，数据应会延续近期就业恶化的趋势，对市场再产生一次衰退预期冲
击；但与此同时，恶化的就业数据也会进一步稳固对美联储降息的预期，甚至对明年之后的
长期降息预期有促进作用，因此对于恶化的经济数据对美股的影响，我们认为应是一个非常
短暂震荡，此后应会延续降息交易的主线。第二点，美国政府停摆，我们预计本次应是近年
来持续时间显著较长的一次停摆，市场难免担心政府停摆对于经济的影响。但是对于美国经
济而言，整体是以私有制为绝对主力的经济模式，政府停摆对于实际经济的影响更多只局限
于政府雇员的收入方面，如果持续时间不超过 1 个月，预计对于经济数据的影响较为有限。
回顾历史，当前的宏观环境类似于上世纪 90 年代，经济状况为“三高”：高增速、高
通胀、高利率。当前的利率周期预计也类似于上世纪 90 年代后半段，在经历了快速加息后
进入缓慢且持久的降息周期，且整体降息幅度均不大，与 95 年的预防式降息较为类似。两
个周期中经济增速和通胀都维持较高水平，同时金融市场条件和信用环境较为平稳，美国经
济在紧缩货币环境中仍表现出韧性，美联储并未大幅提高降息节奏追赶曲线。从股票资产表
现来看，在 90 年代的降息周期中，道琼斯美国精选 REIT 指数取得了超过 50%的收益表现。
对于美国 REIT 未来的走势，我们判断 2025 年仍然是一个相对乐观的环境。历史上，美
股的熊市基本都伴随着美联储快速加息或者全球性经济危机，目前这两种情形发生的概率都
很低，因此方向上我们预计美股会在放大的波动中继续上行，房产价格在高通胀及经济不衰
退的情况下预计也将比较稳健。与此同时，在历史上的降息周期中，美国房地产板块的走势
相比于美股大盘表现更优。
密切关注市场变化趋势，谨慎勤勉、恪尽职守，力争实现对标的指数的继续有效跟踪。
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截至报告期末，本基金 A 份额净值为 1.3149 元，报告期内，份额净值增长率为 3.68%，
同期业绩基准增长率为 3.15%；本基金 C 份额净值为 1.2774 元，报告期内，份额净值增长
率为 3.58%，同期业绩基准增长率为 3.15%。
报告期内，本基金未出现连续二十个交易日基金份额持有人数量不满二百人或者基金资
产净值低于五千万元的情形。
§5 投资组合报告
金额单位：人民币元
占基金总资产的比
序号 项目 金额（元）
例（%）
其中：普通股 - -
存托凭证 - -
房地产信托
凭证
其中：债券 - -
资产支持证
- -
券
其中：远期 - -
期货 - -
期权 - -
权证 - -
其中：买断式回购的
- -
买入返售金融资产
银行存款和结算备
付金合计
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国家（地区） 公允价值（人民币元） 占基金资产净值比例（％）
美国 344,232,780.63 90.85
行业类别 公允价值（人民币元） 占基金资产净值比例（％）
保健 REIT 68,273,961.74 18.02
酒店 REIT 9,642,955.97 2.54
住宅 REIT 54,702,954.13 14.44
工业 REIT 49,179,669.06 12.98
多种资产类别 REIT 7,537,211.07 1.99
办公楼 REIT 15,553,959.49 4.10
停车场 REIT - -
零售 REIT 67,537,041.58 17.82
自助仓库 REIT 28,014,857.06 7.39
数据中心 REIT 42,363,580.75 11.18
特种 REIT 1,426,589.78 0.38
特殊与其他 REIT - -
私募股权 - -
合计 344,232,780.63 90.85
注：比例由于单项和汇总原因，有可能存在尾差。本基金对以上行业分类采用彭博行业分类
标准。
本基金本报告期末未持有积极投资的权益投资。
票及存托凭证投资明细
公允价 占基金
公司名 公司名 所属国
证券代 所在证 数量 值（人 资产净
序号 称（英 称（中 家（地
码 券市场 （股） 民币 值比例
文） 文） 区）
元） （％）
Welltow
纽约证
Welltow er 股份 WELL 36,713,
er Inc 有限公 UN 768.20
所
司
纽约证
Prologis PLD 34,239,
Inc UN 788.43
所
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Inc 有限公 UW 克证券 896.67
司 交易所
Simon
西蒙房 纽约证
Propert SPG 19,090,
y Group UN 231.17
团公司 所
Inc
Realty Realty 纽约证
Corp 公司 所
Digital 数字房
纽约证
Realty 地产信 DLR 17,703,
Trust 托有限 UN 684.08
所
Inc 公司
纽约证
Public 公共存 PSA 14,693,
Storage 储 UN 301.09
所
纽约证
Ventas Ventas VTR 10,112,
Inc 公司 UN 381.76
所
Extra
Extra
Space 纽约证
Space EXR 9,636,9
Storage UN 45.36
有限公 所
Inc
司
Avalon Avalon
Bay Bay 社 纽约证
AVB 8,865,4
UN 25.98
nities 有限公 所
Inc 司
注：本基金对以上证券代码采用当地市场代码。
票及存托凭证投资明细
本基金本报告期末未持有积极投资的权益投资。
本基金本报告期末未持有债券。
本基金本报告期末未持有债券。
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投资明细
本基金本报告期末未持有资产支持证券。
资明细
本基金本报告期末未持有金融衍生品。
公允价值 占基金资
序号 基金名称 基金类型 运作方式 管理人 （人民币 产净值比
元） 例（%）
SSgA
SPDR
交易型开 Funds 13,189,709
放式 Manageme .50
REIT ETF
nt Inc
案调查，或在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形。如是，还应对
相关证券的投资决策程序做出说明
本基金投资的前十名证券的发行主体本期没有出现被监管部门立案调查，或在报告编制
日前一年内受到公开谴责、处罚的情形。
是，还应对相关股票的投资决策程序做出说明
本基金投资的前十名股票（如有）没有超出基金合同规定的备选股票库，本基金管理人
从制度和流程上要求股票必须先入库再买入。
序号 名称 金额（元）
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本基金本报告期末未持有处于转股期的可转换债券。
无。
无。
§6 开放式基金份额变动
单位：份
南方道琼斯美国精选 REIT 南方道琼斯美国精选 REIT
项目
指数（QDII-LOF）A 指数（QDII-LOF）C
报告期期初基金份额总额 230,297,799.60 94,033,049.91
报告期期间基金总申购份额 36,742,533.29 52,608,996.04
减：报告期期间基金总赎回
份额
报告期期间基金拆分变动份
- -
额（份额减少以"-"填列）
报告期期末基金份额总额 200,701,400.99 90,045,757.53
§7 基金管理人运用固有资金投资本基金情况
本报告期末，基金管理人未持有本基金份额。
本报告期内，基金管理人不存在申购、赎回或买卖本基金的情况。
§8 影响投资者决策的其他重要信息
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报告期内单一投资者持有基金份额比例不存在达到或超过 20%的情况。
无。
深圳市福田区莲花街道益田路 5999 号基金大厦 32-42 楼。
网站：http://www.nffund.com
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